界面新闻记者 | 卢奕贝

界面新闻编辑 | 牙韩翔

10月25日，杭州豪悦护理用品股份有限公司（下文简称“豪悦护理”）发布公告称，拟斥资不超过3.6亿元人民币，收购湖北丝宝护理用品有限公司（简称“丝宝护理”）100%股权。

豪悦护理于2008年成立，为中国个人卫生护理用品领域的制造商，产品包括婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等。这个公司很长时间以来藏在知名纸尿裤品牌背后，主要做ODM代工业务。它的合作客户包括花王、尤妮佳、BabyCare和BEABA等。除此之外，豪悦护理也拥有“希望宝宝”等自有品牌。

而被收购的丝宝护理为湖北丝宝集团旗下子公司，拥有拥有“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等护理品牌。其中，创立于1997年创立的洁婷知名度较高，也是初代国货卫生巾品牌。

丝宝护理背后的老板是今年73岁的百亿富豪梁亮胜。

梁亮胜出生在广东梅州，曾前往香港经商，随后在武汉发展丝宝集团。2024年3月25日，胡润研究院发布《2024胡润全球富豪榜》上，梁亮胜以120亿财富位列榜单2038位。而在这个榜单中，他的最好名次是351位。根据《楚天金报》报道，从2005年到2008年，梁亮胜连续四年都占据湖北富豪榜榜首，成为前所未有的“四连冠”。

在宝洁、联合利华等外资品牌进军中国日化市场的2000年左右，丝宝集团曾推出过洗发用品品牌舒蕾、风影、顺爽、美发用品品牌美涛以及卫生巾品牌洁婷，在各大卖场的货架上占领一席之地。但好景不长，逐渐无力抵抗的丝宝集团决定剥离日化业务。

2007年妮维雅（Nivea）母公司拜尔斯道夫以3.17亿欧元收购拥有舒蕾、美涛、风影、顺爽四大品牌的丝宝集团旗下丝宝日化85%的股份，后经过增持，持股达到100%，但当时拜尔斯道夫拒绝收购洁婷。

17年后，洁婷终于还是被卖了。

不过目前来看，丝宝护理目前来看还是赚钱的。上述公告显示，2023年度，丝宝护理营收5.42亿元，净利润1377.16万元；今年上半年，公司营收3.2亿元，净利润1144.53万元。截至6月末，公司总资产2.99亿元，净资产1.29亿元。

对于收购丝宝护理，豪悦护理称从生产经营方面来看，公司将承继及承接丝宝护理的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。交易后，双方将充分交换、交流各自资源及技术，在采购、生产、研发、自主品牌销售等方面充分发挥协同效应。

以婴儿卫生用品为主的豪悦护理，收购以卫生巾为主打的丝宝护理，一个重要原因是这家公司正遭遇经营瓶颈。

豪悦护理于10月25日同一天发布的第三季度报告显示，2024年前三季度，豪悦护理营收20.41亿元，同比下降1.62%；归属于母公司股东的净利润为2.94亿元，同比下降5.06%。而该公司2024年中报显示，它的营收13.1亿元，同比下降3.24%；归母净利润1.9亿元，同比下降2.86%。

人口红利减少正冲击着豪悦护理。据其2024年中报，分产品来看，豪悦护理婴儿卫生用品收入8.98亿元，同比下降9.88%，占公司营业收入68.4%；成人卫生用品2.63亿元，同比微增0.29%，占比20.05%。

豪悦护理也在2024中报中提及，2023年婴儿纸尿裤市场规模持续降低，但是，受益于市场渗透率提升、生活水平提高、消费结构升级、“三胎”政策及城镇化建设的快速推进等因素，且基于我国较为庞大的婴幼儿基数，对比美、日等发达国家90%以上的渗透率，国内市场渗透率仍有一定的提升空间。

从整体上看，中国婴儿纸尿裤市场规模也正在收缩，但女性用品和成人失禁用品等细分市场仍有机会。

根据中国生活用纸专业委员会的统计，2023年婴儿卫生用品市场规模为322.6亿元，较2022年下降6.2%；而女性卫生用品市场规模703.4亿元，较2022年增长8.2%；成人失禁用品市场规模134.6亿元，比2022年增长11.3%。

豪悦护理也意识到这一点，在收购丝宝护理以前，豪悦护理过去几年的财报中，均提及加大发展自有品牌力度。该公司已相继推出希望宝宝、康福瑞、森之物语、答菲等覆盖各品类的自有品牌。不过自有品牌的收入，对公司业绩的贡献仍然微乎其微。

加码自有品牌背后，源于豪悦护理对提升利润率的迫切需求。

豪悦护理长期以来围绕ODM代工，对前五大客户十分依赖，但ODM代工业务难以形成品牌溢价，带来的利润空间有限。2018-2022年豪悦护理毛利率大多为25%，2023年毛利率略有提升为27%。但对比同行中顺洁柔，其毛利率约为35%。

在业绩承压之际，收购丝宝护理，无疑对豪悦护理而言是一个业务补充。

但需要注意的一个现实是，老牌国货如洁婷，目前也正面临激烈竞争的市场状况。国信证券的研报显示，卫生巾市场中，尤妮佳、宝洁和金佰利等外资品牌具备相对市场份额的优势；本土品牌中，恒安国际占据领先地位，其余品牌多占据第五至十名位置。而丝宝集团仅能排到第三梯队，市场份额约在0.9%-1.5%。丝宝护理如何守住自己的地盘不被抢夺，则是当下一个重要课题。