摘要：
... 
成立十年后，闪送计划赴美上市。
据美国证券交易委员会（SEC）官网显示，9月13日，同城即时速递开拓者闪送（BingExLimited，股票代码：“FLX”）提交招股书，拟在纳斯达克挂牌上市，由中国国际金融公司、里昂证券、德意志银行以及瑞银投资银行担任承销商。
自2014年开始商业运营以来，截至2024年6月30日，闪送拥有约270万注册骑手，服务覆盖范围已扩大至中国295个城市。
根据第三方艾瑞咨询的数据显示，按2023年的收入计算，闪送是中国最大的独立按需专送快递服务商，市场份额约为33.9%。招股书指出，单位经济效益和可复制的网络是闪送的核心竞争优势，使公司能够不断扩大规模和订单量并提高盈利能力。
闪送创始人薛鹏是一位物流行业老将，自公司成立以来一直担任CEO，自2014年5月起担任董事。在创办闪送前，创立开发了中国快递物流整合服务平台易邮递。闪送联合创始人、董事兼执行总裁于红建是薛鹏的老搭档，创立闪送前和薛鹏就共事多年。
据招股书显示，此次IPO前薛鹏持有闪送22.7%的股权以及74.6%的投票权；于红建持有公司1.6%的股权以及0.5%的投票权。机构股东中，海纳亚洲（SIG）、鼎晖投资CDH Venture Capital和顺为资本分别持股9.7%、8.9%和7.8%。分别拥有3.2%、2.9%和2.6%的投票权。
据天眼查显示，成立十年来闪送已历经十余轮融资。最近一次是在2021年完成了D2轮融资。招股书指出，2021年3月、4月和5月，闪送从D-2轮融资中获得7.478亿元。
2023年已扭亏为盈，年毛利率逐年提升但不足10%
闪送作为目前同城即时速递行业一对一急送平台，是同城即时速递行业的开拓者，为客户不同类型的递送提供各种专属化服务，按2023年收入计算闪送份额最大。
与其他即时配送平台相比，闪送曾表示，其最大的特点是专注“一对一急送”，这意味着，从发件人手中取件到将物品送至收件人手中，整个服务过程都由一名闪送员负责，并且一名闪送员一次只能接一单，在当前订单结束之前，不会再接其他订单。正因如此，许多用户在面临礼品等重要物品递送等需求时倾向于选择更显尊重的专属服务。
招股书显示，预计2023年至2028年间，中国独立按需专送快递市场将以27.8%的复合年增长率增长，超过中国整体按需配送市场的19.1%的复合年增长率。到2028年，中国整体按需配送市场将增至8096亿元、中国独立按需专送快递市场将增至532.37亿元。
不过当前，同城即时配送行业竞争激烈，快递系的顺丰同城、外卖系的美团配送以及电商系的达达集团等都在加速抢占市场。
达达集团（Nasdaq: DADA）于2020年6月5日在美国纳斯达克交易所上市；顺丰同城（9699.HK）于2021年12月在港交所上市。其中，“即时零售第一股”达达集团仍未实现盈利。顺丰同城作为中国最大的第三方即时配送服务开始发力，2023年营收达124亿元增超两成，首度实现全年盈利。今年上半年收入近68.8亿元，同比增长19.6%；公司拥有人应占的净利润创历史新高，约6217万元，同比增105.1%。值得注意的是，登陆资本市场后，达达集团股价较发行价已跌超九成，顺丰同城股价已跌超三成。
此次招股书显示，闪送已于2023年实现盈利。客户需求的增加推动了更高的订单量，加上不断增长的骑手队伍增强了网络密度和交付能力，带来了客户群和订单量的有机增长。
具体来看，过去三年，闪送实现营收分别为30.4亿元、40.03亿元以及45.29亿元，其中2022年和2023年同比分别增长31.6%和13.1%。今年上半年闪送实现收入为22.85亿元，同比增长7.6%。
过去三年净利润分别为-2.91亿元、-1.8亿元以及1.105亿元，其中2022年同比减亏38.1%，2023年实现扭亏为盈，今年上半年实现净利润1.237亿元，同比增长近2倍，2023年净利润率为2.4%，2022年净亏损率为4.5%。今年上半年净利润率为5.4%，上年同期为2%。
招股书指出，2023年实现盈利，主要由于相关政府部门酌情确定的政府补助增加。
过去三年毛利率逐年提升，分别为6.2%、6.5%和8.7%。今年上半年毛利率为11.3%，上年同期为8.6%。
闪送每单平均收费16.5元：收入逐年下滑，与同行比有明显溢价
招股书介绍，闪送所有收入均来自向客户提供按需专送快递服务所收取的费用。闪送提供统一的定价模式，每笔订单的浮动费率根据城市、配送距离、包裹重量和体积以及夜间附加费等公式计算得出。如因恶劣天气或其他原因导致供应不足，可能会采用“高峰价格”。
据介绍，闪送的网络主要通过众包模式招募骑手，大多数为众包个人，一小部分从少数城市的外包配送机构招募，骑手经过背调和培训后成为闪骑。招股书指出，凭借高价值服务以及众包模式，得以维持轻资产业务模式，降低固定成本并保持较高的可扩展性，能迅速进入更多城市。
具体来看，注册成为闪送骑手的数量从2021年初的约110万增加到2024年6月30日的约270万。注册客户数从2021年初的约3110万增加到2024年6月30日的约8890万。此外，每位活跃骑手的每日订单数量从2021年的7.2单增加到2022年的8单，并进一步增加到2023年的8.8和截至2024年6月30日的六个月的9.3单。
过去三年，闪送的订单量为1.586亿份、2.134亿份、2.707亿份。今年上半年完成了1.381亿份订单。与此对应的收入分别为30.4亿元、40.03亿元、45.29亿元、22.85亿元。以此推算出，过去三年以及今年上半年单笔订单平均收入分别为19.2元、18.8元、16.7元、16.5元，呈逐年下降趋势。
值得注意的是，招股书援引第三方艾瑞咨询的数据显示，截至2024年6月30日的六个月内，闪送能以每单16.5元的平均价格收取费用，与按需配送行业其他主要参与者收取的费用相比有明显溢价。
不过在风险因素方面，招股书提及，尽管闪送无意采用不利于长期增长的激进定价政策进行竞争，但不能保证自己不会因竞争、监管或其他原因而被迫降低客户送货价格、增加我们提供的客户激励措施或增加我们的营销和其他费用以吸引和留住客户，以应对竞争压力。
此外，闪送支付给“闪骑”的薪酬和奖励是收入成本的最大组成部分，过去三年占总收入比例分别为90.5%、90.3%和87.8%，今年上半年为85.4%，去年同期为87.9%。招股书称，这表明即使在快速扩张阶段，闪送也能在同一时期保持稳定的成本结构。
对于增长战略，招股书指出，计划继续扩大市场份额、拓宽服务范围和应用场景、加强市场领先的品牌形象以及投资先进和创新技术。招股书指出，闪送计划通过差异化的配送服务提高现有市场的渗透率。目前闪送仍处于覆盖目标市场的早期阶段，并且在不久的将来将闪送的地理覆盖范围扩大到中国更多的城市。此外，还计划利用其高度可扩展的业务来扩展服务产品，以覆盖更多的应用场景。
