当地时间 18 日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调为 4.75% 至 5%，即降息 50 个基点，这是美联储自 2020 年以来首次降息。

分析认为，历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息 50 个基点。美联储本次以高出机构预期的力度降息，或为实现经济 " 软着陆 "，对冲经济活动 " 失速 " 的风险。

美联储利率决议公布后，美股涨幅扩大。

现货黄金迅速走高。

美联储今年还将降息 50 个基点

美联储 FOMC 声明称，通胀已向 2% 目标取得进一步进展，但仍处于 " 略高 " 水平；就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。委员们以 11-1 的投票比例通过此次的利率决定，理事鲍曼持反对意见，认为应降息 25 个基点。

美联储预计美国 2024 年 GDP 增速为 2.0%，6 月料为 2.1%；预计美国 2025 年 GDP 增速为 2.0%，6 月料为 2.0%；预计美国 2026 年 GDP 增速为 2.0%，6 月料为 2.0%；预计美国 2027 年 GDP 增速为 2.0%；预计长期美国 GDP 增速为 1.8%，6 月料为 1.8%。

美联储预计 2024 年失业率为 4.4%，6 月料为 4.0%；预计 2025 年失业率为 4.4%，6 月料为 4.2%；预计 2026 年失业率为 4.3%，6 月料为 4.1%；预计 2026 年失业率为 4.2%，6 月料为 4.1%；预计长期美国失业率为 4.2%，6 月料为 4.2%。

美联储主席鲍威尔表示，预测中没有任何迹象表明美联储仓促行事；如果适当，美联储可以加快或放慢、抑或暂停降息；如果经济保持稳健，我们可以放缓降息步伐；同样，如果劳动力市场恶化，我们也可以做出回应；我们的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策；综合考虑风险，我们今天将利率下调 50 个基点，此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度。

美联储点阵图中位数显示，美联储 2024 年将累计降息 100 个基点，在 9 月降息 50 个基点后，还有 50 个基点的降息预期。美联储 2025 年料再将降息 100 个基点，与 6 月点阵图预期的降息幅度相同。

美联储降息对 A 股影响多大？

美国降息如何影响 A 股？海通证券表示，美联储预防式降息或助力 A 股流动性改善，中长期关注基本面修复验证。从流动性看，美联储降息或在中短期改善 A 股宏微观流动性，助力 A 股上行。从基本面看，A 股中长期走势与基本面相关，降息对于 A 股基本面的提振仍需观察。

行业来看，短期维度，直接受益于宏观流动性改善的金融行业率先跑赢，同时外资偏好的食饮、美护等消费行业涨幅始终靠前；中期维度，社服、电力设备行业逐渐跑赢，利率敏感的电子、计算机等科技行业逐步占优。往后看，海通证券认为基本面更优的中国优势制造有望成为 A 股中期主线。

中银证券分析，结合历史经验，首降落地后，海外风险资产或存在阶段性衰退交易引发的波动，未来两周需重点关注国内政策及美联储降息落地后的全球资产表现及市场风格的变化情况。

中信证券认为，我国四季度出口增速可能承压，因而可能导致需求不足的问题更加突出，明年出口走势将取决于何时稳住经济基本面，以及美国能否降息。

中国央行后续货币政策如何？

除美联储外，还有多家央行近期宣布降息，全球货币政策陆续转向宽松。

9 月 18 日下午，印尼央行突然将基准利率下调 25 个基点至 6%，这也是自 2021 年 2 月以来，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行为让人颇感意外，因为在此之前大部分经济学家均认为印尼央行会等到第四季度再行动。

8 月初，英国央行下调基准利率 25 个基点至 5%；9 月 4 日，加拿大央行宣布将基准利率下调 25 个基点至 4.25%；欧洲央行 9 月 12 日第二次宣布降息；9 月 18 日，印尼央行关键利率下调 25 基点至 6%，预估为 6.25%。

9 月 5 日，国新办举行 " 推动高质量发展 " 系列主题新闻发布会，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为 7%，还有一定的空间。受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

中金公司则指出，短期内 " 增量政策 " 选项中降准的概率大于降息。8 月社融增速小幅回落，非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素；政府债发行增加，但财政存款明显反弹，8 月财政仍是回收流动性的、对 M2 形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。

中信证券预计，国内方面，年内稳增长政策加码的概率在提升，货币政策方面降准降息均有空间，预计 9 月或调降存款准备金率 25bps，四季度后半期或继续调降 7 天逆回购利率 10bps，财政政策方面，专项债或将进一步提速。

美联储降息对全球资产影响多大？

美联储进入降息周期，对贵金属，人民币汇率有哪些影响？

FXTM 富拓首席中文市场分析师杨傲正在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，金价还有继续创新高的空间。基于历史数据看，9 月降息前后会有一波涨势。在影响黄金的众多因素中，现在美元起了很大作用，地缘政治对金价的影响并不是特别明显。黄金走势一般与美元和美债收益率呈负相关性，美元和美债收益率仍有回落空间，黄金有可能继续上涨，如果未来美元指数跌破 100，黄金有机会再次冲击历史高点。

银价也有所上涨，但还没有创新高，整体价格偏低。之前在黄金涨到 2400 美元 / 盎司附近的时候，银价曾经从 26 美元 / 盎司涨到 31 美元 / 盎司的高位，曾经追涨过。而这一次，金价再度创新高，但银价还没大幅上涨，金银比处于高位，年底之前银价有机会再次追涨，白银涨势或有望超过黄金。

人民币走势方面，杨傲正表示：美联储降息对于中国市场有积极的提振作用，最近人民币走势其实也反映了对美联储降息周期的憧憬，非美货币普遍都在涨，人民币也有不小涨幅。在第四季度，出口或有望增长，正常情况下人民币上涨不利于出口，但这次人民币上涨背后是美联储降息，降息可能会刺激海外经济增长，提振需求端，对中国的出口或是一个有利因素。

平安证券宏观经济与政策团队的报告显示，从 1982 到 2019 年，美国共 7 次开启降息。

其中，首次降息前，美债、黄金等通常受益；首次降息后，多数资产价格波动风险反而阶段增大。

1、美债利率趋势向下，但 " 软着陆 " 情形下可能在首次降息后 1 — 2 个月内阶段回升。

2、美元指数的走势与降息以及是否 " 软着陆 " 之间没有绝对的关联。

3、美股涨势可能在首次降息前后阶段 " 熄火 "，但降息 2 — 3 个月后通常恢复上涨。

4、黄金在降息前上涨的概率较大，但降息后的走势不明。

5、原油在降息后下跌的概率较大，但也并不绝对。

平安证券认为，第一，基于降息前的经济表现，很难判断美国经济之后能否顺利 " 软着陆 "。第二，如果未来不出现严重经济或金融市场冲击，本轮降息周期较有可能实现 " 软着陆 "。第三，本轮美联储开启降息相对较晚，降息前经济和就业市场走弱的信号较强。第四，本轮降息后，经济和就业市场可能也会惯性下行一段时间。第五，本轮资产走势需要结合降息周期经验，以及美国大选、日本加息等宏观背景综合判断。

具体来看，平安证券认为，10 年美债利率有可能在首次降息后 1 — 2 个月内阶段反弹，之后继续下行。但美元指数未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后 1 个月的调整风险不小，但大方向仍然积极。而黄金在降息前已上涨较多降息后较有可能盘整。原油价格较可能在降息后保持震荡。