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　　近日，特卖电商唯品会的股价经历大幅波动：美国东部时间8月20日，唯品会股价下跌17.55%，收盘价11.56美元/股，创下近期最大单日跌幅。此后两天，唯品会股价止跌回升，8月22日，唯品会股价一度冲至12.89美元/股，最后收报于12.51美元/股，最新市值为66.73亿美元。

　　市场普遍认为，唯品会本轮股价波动受其业绩影响较大。8月20日，唯品会发布了2024年第二季度财报。财报显示，二季度，唯品会实现净营收269亿元（人民币，下同），GAAP净利润19亿元，Non-GAAP净利润22亿元，同比均有所下降。

　　二季度，唯品会GMV（商品交易总额）为506亿元，与上年同期持平。毛利润63亿元，同比增长2.2%；毛利率从上年同期的22.2%升至23.6%。营业利润22亿元，同比增长16.5%，营业利润率从上年同期的6.9%升至8.3%。

　　对于2024年第三季度，唯品会预计其净营收将在205亿元-216亿元之间，同比下降约10%-5%。

　　财报发布后，多家机构下调唯品会目标价，如Jefferies将唯品会目标价从20.3美元下调至17.6美元，维持“买入”评级；摩根士丹利将目标价从16.00美元下调到了14.00美元，保持“平配”评级。

　　对于业绩，公司管理层表示，受去年高基数及消费情绪偏弱影响，二季度销售承压。分析指出，唯品会二季度收入下降，主要因为标品销量有所下降，且服饰品类面临去年同期高基数压力。不过，该分析指出，唯品会的超级VIP会员展现了较强的核心用户韧性。

　　财报显示，在丰富差异化价优货盘，增加专属优惠活动场次，加强会员权益感知等举措下，二季度，唯品会的超级VIP活跃用户数同比增长11%，贡献线上消费的47%，上个季度为45%，这意味着付费会员贡献占比继续提高。

　　此外，为进一步吸引追求高性价比的用户，唯品会在二季度推出“限时狂秒”和“天天低价”等促销栏目，整合流量资源展示平台最优惠的商品。

　　从费用侧来看，二季度唯品会的整体运营费用为43亿元，同比下降4.2%，占总净营收的比例为16.0%，上年同期为16.1%。其中，履约费用、市场费用、行政管理费用均有不同程度的下降，而技术和内容费用同比增长10%，对此，管理层在电话会上解释称是在加大了大模型领域投入。

　　市场关注的另一个重点，是唯品会在加快股票回购步伐，并连续开展大额回购。

　　财报显示，截至2024年6月30日，唯品会拥有现金、现金等价物和限制性现金216亿元，短期投资19亿元。在现金较充沛的情况下，唯品会二季度投入超过2亿美元用于回购。截至2024年6月30日，在现有的10亿美元股票回购计划下，该公司还有3.303亿美元的未使用金额。

　　同时，唯品会计划在完成现有股票回购计划后的24个月内，回购不超过10亿美元的美国存托股或A类普通股。这是继2022年和2023年分别发布10亿美元回购计划以来，该公司再次发布巨额回购计划。

　　此外，该公司管理层曾在一季度电话会上表示，计划将2024年Non-GAAP净利润的75%用于回购或派息。

　　考虑到唯品会持续优化的股东回报以及较为稳定的核心客群，近日市场情绪略有修复。

　　如最新研报指出，考虑到公司的核心客群仍在增长，支持基本盘成长，虽业绩短期承压，但仍具备一定成长性，同时公司股东回报率较高，维持“买入”评级。华泰证券认为，尽管公司三季度在高基数下或面临一定的短期增长压力，但持续优化的股东回报举措有望支撑其估值吸引力。